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養老我們還需要更多的開源與節流

來源:第一財經 2019-09-27 11:10中投投資咨詢網 A-A+

  這兩天,社保基金的動靜有點大。

  9月25日晚,農業銀行和工商銀行雙雙發了公告,說財政部已經將持有的137億股農行、123億股工行的股權劃轉給全國社會保障基金理事會。按照9月25日當天的收盤價計算,社保基金收到的股份價值總額超過1100億元。

  這還不算完,在9月26日,財政部發布了《金融企業財務規則(征求意見稿)》,其中有一條是要銀行降低撥備覆蓋率,努力多分紅。原話是這么說的:以銀行業金融機構為例,監管部門要求的撥備覆蓋率基本標準為150%,對于超過監管要求2倍以上,應視為存在隱藏利潤的傾向,要對超額計提部分還原成未分配利潤進行分配。

  什么是撥備覆蓋率呢?銀行每次算自己的利潤時,對可能收不回來的貸款A,先從利潤中估算一筆錢分出來,叫作撥備B,當作對損失的提前準備,撥備B與貸款A的商就是撥備覆蓋率。

  因為貸款最后能收回多少不確定,銀行估算的損失也不會剛剛好,有時候算多了,有時候算少了。

  有些銀行比較謹慎,準備了3塊錢的損失,但實際只虧了1塊錢。比如寧波銀行就多算了4倍,常熟銀行也多算了3倍,所以財政部就要求這些銀行少算一點撥備,這樣留下來的利潤多一些錢,可以拿出來分紅。

  當然,整個《意見稿》主要還是對行業發展的思考,剛拿到銀行股份的社保基金只是正好受益于新規定。

  不過,話說回來,社保基金這次是賺到了,以4.5%的股息率算,社保基金每年靠兩大行的分紅就能分到50億元。

  這也不是社保基金第一次收到大禮包。

  早在2017年11月,國務院就提出劃轉部分國有資本充實社保基金,劃轉范圍為國有及國有控股的大中型企業、金融機構,比例則統一定為10%的國有股權。

  在2018年年底,中國太平保險和中國人保的股權已經被劃撥給了社保基金。2018年全年完成了共計24家央企的股份劃轉工作。

  國企的利潤,通過社保基金,實現了取之于民,用之于民。

  那么,國企股權劃撥有何意義,在應對老齡化上作用有多大,此外還可以采取哪些措施?讓我們看看大頭怎么說。


國有資本劃轉社保基金對國企而言主要是股東結構的變化,新股東社保基金不直接參與決策管理,所以對劃轉的國企影響不大。

  從當前的數據來看,我國社保的現狀,尤其是未來很不樂觀,特別是養老金的支付壓力巨大。

  而我國養老困境的重要根源就在于社保制度建立相對較晚,上世紀90年代國企是沒有給員工繳納社保的,省下來的這部分錢就變成了國企利潤,成為了國有資本,現在國企員工大量退休,“視同繳費年限”的政策就導致養老金出現巨大缺口。

  因此,劃轉國有資本給社保基金實際上是還當年的“舊賬”。這10%股權對應的股權分紅將會在一定程度上彌補社保缺口。

  據測算,國有資本劃轉社保的規模達10萬億元,但即便如此,只靠國有資本劃轉社保依然是不夠的。

  我國社保的問題不只是規模,更在于結構,各個省之間苦樂不均。

  所以去年中央建立了企業職工基本養老保險基金中央調劑制度,每個省把自己收上來的企業養老金按照一定的比例上繳中央形成資金池,宏觀調控“劫富濟貧”。

  總體來說,破解我國社保的困境需要多管齊下,系統發力:

  1。 降低社保費率和費基,鼓勵過去“逃社保逃得天經地義、自然而然”的企業規范繳納社保,從根本上開源。

  2。 持續推進國有資本劃轉社保基金,并加強后續收益管理工作。

  3。 加快實現社保省級統籌,為全國統籌做準備。

  4。 延遲退休可能會提上日程,市場化、多元化的養老模式會蓬勃興起。

加快推進國有資本劃轉社保基金進程的意義體現在兩個方面:

  1。 切實履行了社保“最終付款人”責任,使得“老有所養”有了源頭活水,進一步增強社保可持續發展能力。

  在貫徹落實企業減稅降費政策的同時,能夠以國有資本彌補社保基金缺口,同時滿足居民期望保障、政府把控風險和企業降低成本的不同主體需求。

  2。 國有資本經營體現了“社會分紅”,有利于放大國有資本功能,也符合當前國企改革的方向。

  股權結構的多元化和國有資本的市場化運作能夠有效提高國有資本利用效率,實現國有資本的保值增值,并優化國有企業治理結構,提升國有企業的經濟效益和綜合競爭力。

  雖然沒有明確劃轉國有資本所涉及的總額度究竟有多少,但從《通知》所規定的劃轉范圍和對象來看,其中包括中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構納入劃轉范圍,絕不是一筆小數字。

  目前國有資產總額約180萬億元,倘若按照10%的比例劃轉的話,劃轉資金約有18萬億元。但預計不會全部實施,比如扣除一些虧損的因素影響,有10萬億元左右應該是符合劃轉要求的,預計今年劃轉規模能夠達到7000億元。

  我認為,作為居民社會保障,“養老錢”不能“節流”,只能“開源”。在穩步降低企業社保負擔的同時,以國資劃轉社保是一個多方受益的“新源頭”。

  當然,劃轉國資包括金融機構資產,只是補充短缺的一種措施而已,這是彌補歷史欠賬、空賬運行等問題的可行辦法,因為政府一下子無法從公共財政拿出錢來。

  根本上還是需要改革我們的社保及養老制度,比如我們養老基金管理效率低下、地區分割等問題。


對被劃撥的國企而言,劃撥10%的股權充實社保基金,對國有控股整體地位并沒有實質性影響,不過就是左手倒右手而已。

  但通過將財政部的股權劃轉一部分給社保資金,可實現結構的優化,降低財政部這單一國有股東持股的集中度,并通過引入更為市場化的社保基金作為股東,達到優化國有企業的股權結構和公司治理機制的目的,有利于國有企業的市場化運作,提升經營效率。

  這一舉措對銀行是否藏利潤并沒有影響,因為不管市值多少,利潤多少,財政部都是劃轉10%的股權到社保基金,劃轉的份額是固定的,與其他因素是無關的。

  影響銀行藏利潤是財政部關于撥備覆蓋率的要求,財政部認為金融企業撥備覆蓋率超過監管要求兩倍視為存在隱藏利潤傾向。

  同時,劃撥資產將成為一種常態化的機制,而不是短期的救濟舉措。

  一方面,通過劃撥資產的方式才能源源不斷地為社保基金“輸血”,緩解社保缺口,這是解決社保難題的重要途徑,也是經過學界業界政策界長期探討之后一致認可的方式。

  另一方面,將國有上市公司10%的股權劃轉給社保基金,也可以優化國有企業公司治理架構,一石二鳥,具有多方面的重要作用。

  目前看,通過劃轉資本的分紅來緩解社保缺口,效果是不理想的,對缺口的實質性影響并不大。

  面對社保基金的高缺口,我認為應該:

  具有高盈利能力的公司應通過提高股息的分派率來更多地充實社保基金,劃轉時應充分考慮被劃轉資本的分紅能力;

  應讓獲取收益的方式更加多元化,應將劃轉資本的價值變現方式考慮進來,讓社保基金可以自由買賣所持有的國有股,并通過更為專業的投資運作實現國有股的保值增值,由此才可以更大程度地解決社保的缺口。

  社保基金成立之初,就是為了通過投資補上養老金的缺口,但這可能并不夠。

  在2018年底,社保基金的規模接近3萬億元。

  在養老問題上,我們還需要更多的開源與節流。

關鍵詞:社保基金
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